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北京文化靠熱映電影凈利暴增84倍 溢價18倍收購虧損資產存疑

時間:2019-10-30 10:29:01 點擊:

  核心提示:借助爆款電影《流浪地球》,北京文化(000802.SZ)翻身了。  前晚,北京文化披露了今年三季報,報告顯示,前9個月,公司實現營業收入7.05億元,同比增長99.56%,凈利潤(歸屬于上市公司股東的...

 借助爆款電影《流浪地球》,北京文化(000802.SZ)翻身了。

  前晚,北京文化披露了今年三季報,報告顯示,前9個月,公司實現營業收入7.05億元,同比增長99.56%,凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)1.17億元,同比增長152.76%。

  今年上半年,北京文化仍然虧損0.56億元,營業收入只有0.62億元。短短3個月,公司經營業績實現了驚人大逆轉。這主要得益于公司投資拍攝的爆款電影《流浪地球》。

  《流浪地球》是今年春節以來最為火爆的影片,票房高達47億元。作為投資方之一,北京文化獲益匪淺。三季度業績大逆襲,就是因為投資《流浪地球》收益確認。

  單個三季度,北京文化營業收入高達6.43億元,同比增長約12倍,凈利潤1.73億元,同比暴增84倍。

  北京文化2014年轉型進入影視文化行業,并進行一系列收購完成了產業布局。近年來,公司參與投資拍攝了不少爆款電影,并因《戰狼》一舉成名。不過,相較同業公司,北京文化參與拍攝的電影并不多,公司經營業績也不太穩定。

  北京文化頻頻高溢價并購,產生了高達15.88億元商譽,存在商譽減值風險。如今,公司正在籌劃高溢價收購北京東方山水度假村有限公司(簡稱東方山水),評估值3.43億元,公司卻計劃使用8.4億元現金收購。

  未來,北京文化靠什么持續提振業績,能否抵御住商譽減值風險,備受市場關注。

  憑借一部電影完成業績逆襲

  北京文化的運氣真的很好,一部電影徹底讓財報亮了。

  根據三季報,今年前9個月,北京文化實現營業收入7.05億元,去年同期為3.53億元,同比增長3.52億元,增幅為99.56%,基本上翻了一倍。對應的凈利潤為1.17億元,去年同期為0.46億元,同比增長0.71億元,增幅為152.76%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)1.19億元,較去年同期的0.45億元增長161.83%。

  從單個季度看,北京文化的經營業績則依賴第三季度。一、二季度,公司實現的營業收入分別為0.32億元、0.31億元,同比分別大降78.93%、80.13%,凈利潤分別為-0.27億元、-0.28億元,同比分別下降312.73%、190.44%,扣非凈利潤走勢與凈利潤基本相同,較為慘淡。整個上半年,公司實現的營業收入也只有0.62億元,凈利潤為虧損0.56億元,同比下降225.7%。

  三季度,北京文化實現營業收入6.43億元,較上年同期的0.50億元大增1194.76%,凈利潤為1.73億元,去年同期為202.37萬元,同比暴增8425.38%,扣非凈利潤1.72億元,較去年同期的179.86萬元暴增9479.83%。

  三季度的營業收入、凈利潤暴增,得益于爆款電影《流浪地球》。該部電影出品方主要有中國電影、北京文化、登峰文化、郭帆文化傳媒等。公開信息顯示,北京文化出資約為1.08億元。

  今年以來,作為國產科幻巨作,《流浪地球》異常火爆,目前的票房收入約為47億元。

  今年8月7日,北京文化公告稱,經財務部門初步核算,公司來源于該影片的營業收入約為6億元—6.5億元,收益約為2.4億元至2.8億元。

  由此可見,北京文化三季度的營業收入和凈利潤都是《流浪地球》貢獻的,該影片徹底扭轉了公司經營不利局面。

  說起來,北京文化運氣一直很好,押中了不少爆款電影。《戰狼》《我不是藥神》等影片均為爆款,這些影片為公司業績增色不少。

  2015年,北京文化凈利潤僅為0.21億元,2016年至2018年分別為5.22億元、3.10億元、3.26億元。

  從三季報披露的信息看,公司共有《兩只老虎》《749局》等17部影片(含電視劇)處于后期制作中,2016年就已開拍的《刀背藏身》已處于發行中,已取得公映許可證,但檔期待定。

  不過這些影劇能否成為爆款,尚是未知數。

  頻頻收購24億商譽存隱憂

  未來能否持續押中爆款影視劇讓業績一飛沖天,顯然是個未知數。但可以肯定的是,15.88億元商譽將是北京文化隱存的重要風險。

  北京文化的前身是京西旅游,成立于1997年11月,2006年10月,公司更名為北京旅游。2014年,公司進行產業轉型,進軍影視文化,并更名為北京文化。

  進入陌生行業,北京文化采取的是大收購策略。Wind數據顯示,公司先后收購了世紀伙伴、星河文化、光景瑞星、拉薩群像等影視傳媒公司。

  借助并購標的,北京文化投資拍攝了不少類似于《戰狼》等大熱影片,經營業績也逐漸有了起色。

  但是,公司高溢價并購埋下的商譽雷不容忽視。截至今年三季度,北京文化商譽為15.88億元,占公司總資產的22.16%。而且,公司商譽還在大幅增長趨勢。

  今年10月14日晚,北京文化公告稱,擬使用8.4億元現金收購東方山水100%股權。東方山水的主要資產是擁有29塊位于北京市密云區穆家峪鎮閣老峪村北的國有土地使用權,使用權面積為18.72萬平方米,此外,其還向穆家峪鎮閣老峪村委會租賃約100畝租賃土地,租賃期限為30年。

  截至今年7月31日,東方山水總資產4540.33萬元,負債總額為19.93萬元,凈資產賬面價值為4520.4萬元。去年及今年前7個月,標的公司分別虧損104.35萬元、317.25萬元。

  本次交易,標的資產評估值為3.43億元,增值率為658.69%。然而,評估值只是本次交易定價的參考依據,最終,交易定價為8.4億元。以此計算,最終的增值率高達17.58倍。如此一來,交易完成后,北京文化將增加商譽近8億元,公司商譽合計將接近24億元。

  如此高的溢價,引發眾多質疑。交易所下發問詢函,追問定價依據及合理性,是否存在利益輸送等。北京文化回復稱,不屬于關聯交易,標的資產所擁有的土地具有稀缺性。

  全部采用現金收購,而北京文化資金并不充足。截至今年9月底,公司貨幣資金為3.5億元,短期借款3.4億元。

  根據此前披露的資金籌集計劃,北京文化打算以標的公司所擁有的土地作為抵押物貸款4億元、尚未使用的2億元銀行授信,合計貸款6億元,加上自有資金。由此可見,此次收購采用加杠桿,同樣存在風險。

作者:不詳 來源:長江商報
——免責聲明——

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